科技行业数字芯片数据追踪:PC/手机开始出现复苏迹象
数据来源: 芯片大师
发布时间:2023-10-12

华泰观点:PC/手机开始出现复苏迹象,关注产业链相关投资机会我们通过分析英伟达、英特尔、AMD、博通等18 家全球领先芯片/终端厂商历史及未来营收表现变化,得到以下行业周期复苏节奏结论:

1)数据中心:1H23 传统计算与AI 加速计算需求分化明显,展望2H23/2024,AI 加速计算仍为全球数据中心市场增长主要驱动力;2)PC:2Q23 终端及芯片厂商业绩已出现边际改善,2H23 将持续好转;3)手机:3Q23 复苏迹象显现,AI 落地手机端将推动下一轮换机潮。周期复苏顺序上,我们认为:PC>智能手机>通用服务器,产业链相关标的包括韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯、慧智微、汇顶科技等。

数据中心:1H23 传统计算与AI 加速计算需求分化,AI 景气度有望延伸1H23 全球主要芯片厂商数据中心收入同比+15.5%,受益于生成式AI 对数据中心加速计算需求提升,1H23 英伟达(GPU)/博通(TPU 等AI 芯片)数据中心业务收入同比+93.3%/+15.9%;而因传统服务器市场需求不佳,Intel/AMD 数据中心业务收入同比-28.3%/-5.9%,全球服务器BMC 芯片龙头信骅科技营收同比-47.9%。2Q23 业绩会上英伟达表示数据中心AI 加速计算需求可见度将延续至明年,而数据中心业务以传统计算为主的Intel 则表示,2H23 公司数据中心业务仍将持续消化库存。据彭博一致预期,2H23/2024 年全球主要芯片厂商数据中心业务收入将同比+72.5%/+38.1%,AI 相关需求仍为主要驱动力。

PC:2Q23 全球PC 终端/芯片厂商营收实现环增,2H23 或将持续好转根据IDC 数据,2Q23 全球PC 出货量止跌回升至6120 万台,环比+7.4%。

从PC 终端厂商来看,2Q23 联想、戴尔等五家厂商PC 业务收入合计环比+6.8%,实现1Q22 以来首次环比正增长。根据彭博一致预期,2H23 五家厂商PC 业务收入合计同比降幅将由1H23 的-23.8%收敛至-4.1%。同时,终端需求改善对上游芯片厂商业绩拉动已有体现,2Q23 英伟达、Intel、AMD三家厂商客户端业务收入合计环比+12.8%。根据彭博一致预期,三家厂商2H23/2024 年客户端业务收入有望实现11.4%/17.9%同比增长,微软Copilot 等AI 应用有望成为本轮PC 需求复苏重要推动力。

手机:3Q23 复苏迹象显现,AI 终端落地推动下一轮换机潮据IDC 数据,1H23 全球智能手机出货量同比下降11.3%,同期高通及联发科手机业务收入合计同比-20.5%,Skyworks、Qorvo 等五家射频公司手机业务收入合计同比-36.6%,终端/渠道库存去化逐步完成。根据BCI 周度数据,自W32(8.7-8.13)以来国内安卓手机销量已连续8 周出现同比正增长,市场需求复苏迹象显现,彭博一致预期预计2H23 高通及联发科手机业务收入合计同比降幅将收窄至-5.7%,射频公司手机业务收入合计有望同比转正(+8.6%)。

手机需求复苏节奏除受宏观经济等因素影响外,还与产品创新有关。我们认为AI 落地手机可有效提升用户使用体验,有望推动下一轮换机潮。

风险提示:需求复苏不及预期,AI 及技术落地不及预期,测算和可得数据的局限性。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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